小米IPO估值终于尘埃落地，17港元/股的下限定价、539亿美元的“底线”估值。虽说小米对外放风这是在目前全球股市不太顺利的情况下为了“预留获利空间，也降低破发概率”，但全球路演的雷军显然没有完成他的雄心壮志。
同时，大陆另一家风口上的企业美团点评也于6月22日正式向港交所递交IPO申请，其估值目标为600亿美元，并不算低。与小米有迥然不同的商业模式差别，美团至少不至于在“互联网企业”属性争论上载跟头。
美团的版图扩张，始终在尝试“无限杠杆”
美团版图中的明星产品包括美团和大众点评、美团外卖、摩拜单车等。这些产品可以明显地分为根据地与往外扩张的两个部分，但它们有个共同的特点——都属于“无限杠杆”的业务。
先来看美团点评与美团外卖两个“老本行”。招股书显示，2017年美团点评完成了超58亿笔交易，交易金额人民币3,570亿元，为3.1亿交易用户及约440万活跃商家提供服务，业务覆盖全国2,800余市县。这其中，外卖平台综合成交1,710亿元，其中89%由美团系自身的移动应用美团、美团外卖等获得，剩下的少量有腾讯的微信及QQ等入口获得。
如此庞大的数字，其来源亦是“无限杠杆”，是资源投入的回报没有上限的业务。美团点评一头对接C端用户，一头笼络B端服务资源，中间是UGC社区服务，其平台的投入可以转化成无限份服务的“复制”，“一眼望不到底”。而外卖业务粗看是O2O服务受人员的限制，但由于平台化的特征，美团外卖的配送队伍会能够弹性收缩，这一点与小米的产能受限并不相同(制造商、设备、供应链只有那么强的能力上限，小米即便愿意投入更多的资源，也不能复制出无限产能来，杠杆倍数有限)。
收购大众点评后，美团这种“无限杠杆”能力进一步加强。按2017年月度活跃用户排名，大众点评为中国领先的生活信息在线探索平台，更重要的是，大众点评应用覆盖海外超过900个城市，名列中国游客海外旅行时使用最多的应用之一，这让美团系“复制”服务的能力进一步走向全球。
而自设美团打车、收购摩拜单车，从杠杆的角度看起来是矛盾的。打车业务投入成本创造的服务可以无限复制、无限营收，但摩拜单车作为自行车产权所有者需要设备的投放，其营收账目可以算得一清二楚，并不符合资本市场的需求。
共享单车作为“互联网公司”却面临与小米相同的窘境，这进一步说明“互联网公司”并不是高估值的理由。但美团投资摩拜，看中的却是其“无限杠杆”的部分：庞大、精准、实时的地址数据资源。
