摘要：

我就是希望能够去投资到这些让改变发生的事业和创始人，这些创始人有目标有格局有强商业逻辑，能被他们感染并为之振奋，会在我的眼中闪闪发光。

题图：黑马基金管理合伙人胡翔

黑马基金诞生伊始，便打上了“黑马”烙印。诚然，在早期黑马的生态给予了这只基金很大的帮助。几年以后，黑马基金第三只基金成立，属于黑马基金自己的风格开始变得鲜明。

先后投出成长保、贝尔科教、凯叔讲故事、小乔体育、宜花科技等明星项目后，在黑马基金的投资组合中又诞生了一大批高回报的被投公司。胡翔回首这几年，最让他难以忘却的，是他和优秀的创始人们一起度过的日日夜夜。他曾“错过”，但并不因此后悔。他从不为自己“设限”，他的投资会恰好出现在它该出现的时候。

1、“风口”与“趋势”

我基本不去投“风口”项目。2014年黑马基金刚刚成立，我们就遇到O2O上门，当时各个领域都有人在做，但是最后我们也没有投。从逻辑上说，它们其实并不成立。

后来，我们又陆续遇到很多“风口”。

业界有一句话被传的很广：风来了，猪都会飞。但我想，要想真正飞起来，其实是有前提的。这个前提是，你要成为那个跑在最领先的位置的、拿最多钱的猪。

这个风口还不能是“伪风口”。

在个别猪飞上天的背后，其实是一地鸡毛，大家没看到的是密密麻麻挤过来的竞争者纷纷跌下山崖的场景。

Gartner所做的技术成熟曲线告诉我们，一个新东西在成长发展的时候往往会经历萌芽、狂热、幻灭、恢复四个阶段。在狂热期，价格会偏离价值很远。当一个“风口”被炒热，成为大众认知以后，对于创业者来说最好就不要进入了，因为这时候，已经有人拿到了足够多的钱，若再跳下去也没有什么意义。

相比“风口”，我更喜欢“被风口”。

去年，素质教育、在线教育非常火。其实早在2014、2015年的时候我们就曾做过研究，那时我们将教育项目大致分为应试类和能力类两种。由于当时应试类2C领域竞争异常激烈，以至于像猿题库、51Talk已经没法投了，但当时素质教育还没起来，在这个时间点我们投了凯叔讲故事、成长保、贝尔教育等公司。

后来，素质教育起来了，黑马基金投资的这些项目顺理成章的迎上了“风口”。

相比“风口”，我更关注的是“趋势”。风口是短暂的、不可持续的，而趋势则可以穿越各种风口，有一定的持续性。

“风口”转瞬即逝，不要去追，而趋势可以存在若干年，不用太着急。