微博这两年的用户结构是不断下沉的，而随着用户结构的下沉，广告客户的结构其实也需要有一个下沉的过程，目前看微博中小广告客户结构的调整是不够及时的，因此一定程度上的下沉流量的商业价值并没有得到很好的释放。

趣头条：机遇和挑战并存

作为广告界的新人、资讯界的拼多多，趣头条的核心商业模式也是广告，它的财报2019Q1广告市场不够景气的背景下也并不让人振奋——

尽管营收11.188亿，同比增长373.3%，但和去年Q4的13.3亿相比，环比下降，同时公司的亏损也在增大，达到6.88亿，同比增长128%，财报显示，亏损率在下降，从去年同期128%下降为61.5%。

互联网广告的一个通常逻辑是——当经济不够景气时，广告主首先收缩的是ROI较难衡量的品牌广告预算，而效果广告预算受影响程度会相对小一些，因此头条、快手、趣头条这些主打下沉市场的流量的整体抗下跌能力会相对更强一些。

趣头条在资本市场面临的一个质疑是——通过补贴带来的下沉用户能否有效变现，趣头条的一个关键逻辑在于只要其每个用户的ARPU值能覆盖其获客成本和积分成本这个模式就能跑通。

目前看其积分成本在2019Q1已经下降到了0.17元且还在持续下降，这一点趣头条在财报中特别进行了强调，而它覆盖的下沉人群与众多互联网巨头未来增长潜力息息相关，而这也是这家神奇的公司能同时获得腾讯和阿里的注资的一个重要原因。

那么接下来的问题就是——为什么上市一年的趣头条依然巨额亏损?

简单的答案它需要以投入换增长，它将新模式延伸到了小说市场——用免费的方式获取用户，目前看这一模式至少撕开了一道口子——

根据3月的Questmobile的数据，米读日活622万，在免费小说榜上已成为行业第一，米读小说的免费模式尽管不需要像趣头条一样付出积分成本，但在构建版权方面依然有很大的支出压力。

无独有偶，推出过万能WiFi钥匙的连尚科技也推出了自己的免费小说阅读平台，也从侧面说明这条赛道是有价值的，趣头条需要证明，其通过广告在单个用户上的长期收益能够超越获客成本和内容成本。

有趣的是，和大家通常认为的不同趣头条并没有直接给米读小说导流，甚至两者在人群覆盖上也有较大的差异，米读小说的用户以二线城市为主，同时年龄也比趣头条要低一些，这次趣头条的财报，并没有披露米读小说更详细的数据，我们可以猜测，米读小说现在还在获客投入阶段。