广告毫无疑问是互联网的第一大商业模式，看一看谷歌、Facebook、百度这些公司的广告占比就知道了，甚至我们认为商业模式是电商的阿里巴巴主要收入其实也是广告。

然而，一个现实的问题是，广告占GDP的比重，不管是美国还是中国，这个数据通常是不变的，美国长期在2%到3%之间徘徊，中国相对低一些，大约为0.9%;

那么问题来了：GDP的整体增长是非常小的，这些以广告为商业模式的互联网公司是如何实现增长的呢?

答案是传统的广告收入转化成了数字广告收入，下图美国在线广告和传统广告的走势，可以看到传统广告整体比例和绝对值都在下降，而数字广告则在不断增长，也就是从大的趋势上看，由于转换效应，整个数字广告市场依然有非常大的增长空间，而从广告占GDP的比重来看，中国占比0.9%左右和美国超过2%也有较大的增长空间。

但由于节日营销等因素影响，广告行业的增长并非是每个季度平均增长，而是螺旋式增长，即Q1为淡季，Q4为旺季，所以通常以广告收入为核心的互联网公司即便Q1财报同比增幅较大，但环比基本是下降的，这一点不管是国内还是国外都表现一致。

谷歌母公司历年营收走势(图片来源：华尔街见闻)

而今年的Q1除了常规的淡季，中国经济持续不景气也给以广告为核心的公司蒙上了一层阴影，据CTR 媒介智讯数据，2019 年Q1的国内广告市场整体下降 11.2%，这是过去11年单季最大跌幅，而这背后是2019年Q1中国季度GDP6.6%的增长率，这是1990年以来单季最低。

在这样的大背景下，我们就一起来看一看国内几家以广告为核心的互联网公司在Q1的表现吧：

腾讯：巨头也有流量荒

通常在广告业里，当经济下行时，大部分行业的广告主首先缩减的是效果较难衡量的品牌广告，而精打细算的效果广告抗周期性要更强一些，这在腾讯的财报中体现的非常明显——

腾讯的广告收入分为媒体广告收入和社交广告收入，在2019年Q1，以品牌广告主为主的媒体广告(腾讯视频、腾讯新闻)收入增长比例仅为6%，而同样是增速放缓，社交广告收入(QQ、微信等)增速为34%。

业界对腾讯广告普遍的看法是腾讯广告库存空间是很大的，只是腾讯现在很克制，比如微信朋友圈本可以上更多的广告，然而这种说法并不准确——腾讯已经在收入的压力下开始朋友圈第三条广告的测试了。