没有工厂，却因疯狂卖“贴牌”而四处可见，作为A股上市公司，南极电商（002127.SZ）是一个褒贬不一的存在。

近期，其旗下“南极人”品牌产品又被市场监管部门点名了。

7月6日，商标为“南极人”的彩棉和服三件套、婴幼儿内衣被北京市市场监督管理局通报了存在绳带不合格的问题，商标授权人为南极人(上海)股份有限公司。

7月9日，就产品质量管理和品牌授权程序等问题，时代周报记者致电南极电商，该公司相关负责人表示暂不方便接受采访，将联系相关负责人员对采访问题进行回复，截至发稿记者尚未收到回复。

屡曝质量问题背后，南极电商却有着异常亮眼的业绩。

2019年度，南极电商实现营业收入39.07亿元，同比增长16.52%；公司实现归属于上市公司股东的净利润 12.06亿元，同比增长36.06%。

其中，品牌综合服务业务毛利率高达93.36%，营收增长37.89%。加上经销商品牌授权业务，南极电商的贴牌业务营收高达13.05亿元。

从股价上看，数月来，南极电商始终处于上扬状态。据Wind数据显示，自4月1日至7月10日的67日内，南极电商股价涨幅达106.59%。

持续增长的业绩、一片飘红的股价，与之鲜明对比的却是屡曝质量问题的贴牌商品，南极电商一本万利的生意还能赢多久？

一门“赚钱的生意”

“假设随便一家本地工厂生产的保暖内衣成本为15元，在网上卖29元都困难，贴了南极人的吊牌，就可以卖到59元。”7月10日，义乌一名熟悉贴牌操作的人士向时代周报记者道出了南极电商“品牌综合服务业务”的真相。

公开资料显示，2008年，自保暖内衣起家的南极人开启了品牌授权商业模式。这一年，南极人砍掉了所有的生产线和销售端，卖掉经营10多年的所有工厂，只保留“南极人”这个品牌。

自此之后，南极人的品牌授权业务再也没有刹过车，并逐渐演变为如今的“南极电商”。

如今，南极电商并不采购和销售相关产品，而是根据公司提供的品牌授权服务，以及产业链服务收取品牌综合服务费和经销商品牌授权费，两者合计相当于GMV（成交总额）的3%―6%。

7月9日，服装行业专家马岗向时代周报记者表示，在该模式下，南极电商保持着轻资产模式，把IP分享给合作伙伴来赚钱，“公司能够灵活、专业地从事IP开发和运营策划”。

在此种模式的加持下，南极电商旗下品牌的GMV持续处于暴涨之中。

数据显示，2019年，南极电商在各电商渠道可统计的GMV达305.59 亿元，同比增长48.92%。其中南极人品牌GMV为271.38亿元，同比增长 52.86%。